評價債券信用等級時主要考慮的風(fēng)險是

由于債券發(fā)行時就約定了到期后可以支付本金和利息，故其收益穩(wěn)定、安全性高。盡管投資債券相對于其他投資工具要安全得多，但具體到企業(yè)債，因為經(jīng)濟環(huán)境有變、經(jīng)營狀況有變、債券發(fā)行人的資信等級也不是一成不變的，投資者在做出投資決策的時候，仍然要注意分析不同債券的安全性。債券投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的利息收入，另一方面可以利用債券價格的變動，辦賣債券，賺取價差。不同種類的債券收益大小不同，投資者應(yīng)根據(jù)自己的實際情況選擇，例如單位發(fā)行的債券，一般認(rèn)為是沒有風(fēng)險的投資，而企業(yè)債券則存在著能否按時償付本息的風(fēng)險，作為對這種風(fēng)險的報酬，企業(yè)債券的收益性要比單位債券高。 上市債券具有較好的流動性，當(dāng)債券持有人急需資金時，可以在交易市場隨時賣出，而且隨著金融市場的進一步開放，債券的流動性將會不斷加強。債券的流動性強意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣，同時以貨幣計算的價值不受損失，反之則表明債券的流動性差。企業(yè)債券的流動性往往有很大差別，對于那些資信卓著的大公司或規(guī)模小但經(jīng)營良好的公司，他們發(fā)行的債券其流動性是很強的，反之，那些規(guī)模小、經(jīng)營差的公司發(fā)行的債券，流動性要差得多。 對于公司債這一新生品種而言，投資者除了了解票面利率、還本期限等信息外，還要對公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力等到期償還能力及行業(yè)的變化趨勢等方面予以關(guān)注。 評級很關(guān)鍵 風(fēng)險是指存在某種不利因素而造成損失的可能性。公司債券投資的風(fēng)險是指我們債券投資者不能獲得預(yù)期收益的可能性。那么，如何使得我們投資債券的風(fēng)險具有可知性呢？這個工作已由專業(yè)的債券等級評定機構(gòu)替我們完成了。目前，長期債券等級分為10個：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D,10個級別，其等級依次降低，其中的AA和CCC級可用“＋”、“—”號進行微調(diào)；短期債券評級分為6個：A—
1、A—
2、A—
3、B、C、D,6個級別，其等級依次降低。 國際通用的各個級別的等級所包含的意義差別很大：AAA———較高級，基本保證償還本息；AA———高級，還本付息能力高；A———中上級，具備較高的還本付息能力，但與上面的相比，易受經(jīng)濟變化的影響；BBB———中級，具備一定還本付息能力，但需一定保護措施，一旦有變，償還能力削弱；BB———中下級，有投機性，不能認(rèn)為將來有保證，對本息的保證是有限的；B———下級，不具備理想投資條件，還本付息保證極小，有投資因素；CCC———信譽不好，可能違約，危及本息安全；CC———高度投機性，經(jīng)常違約；C————等級很低，經(jīng)常違約，有明顯缺點；D———等級最低，根本不能做真正的投資。 根據(jù)等級的不同，債券通常分為投資級、投機級和垃圾級。一般而言，長期債券BBB以上級別，短期債券A—3以上級別都屬于投資級。資信等級越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越小，對投資者來說收益就越有保證；資信等級越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越大。 投資公司債首先也是最重要的就要考慮其等級。公司債券的評級由經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)定、具有從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)資格的資信評級機構(gòu)制定，等級直接影響著發(fā)債主體的發(fā)債規(guī)模、償還能力和市場的接受度，并直觀地反映在公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所處行業(yè)和公司的競爭力三個方面。等級高的公司債，票面利率將相對較低，而等級低的公司債，票面利率相對較高。穩(wěn)妥的選擇方式是，投資那些等級高、公司業(yè)績優(yōu)良、有專業(yè)、票面利率有浮動機制的公司債。 公司債的基礎(chǔ)來自于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)盈利能力等。資產(chǎn)質(zhì)量，包括盈利狀況、資產(chǎn)負(fù)債比例、現(xiàn)金流量等，直接反映了公司債券按時踐約的能力，是公司債券一個非常重要的基礎(chǔ)。盈利狀況是反映資產(chǎn)質(zhì)量的一個非常重要的指標(biāo)，一個公司沒有盈利或盈利較差，意味著其經(jīng)營狀況較差，意味著未來一定時間內(nèi)將發(fā)生虧損，將出現(xiàn)資不抵債的情況，它所發(fā)公司債券也就意味著將會出現(xiàn)不能按期足額償付的風(fēng)險。因此，盈利狀況一直是公司債券投資者考察發(fā)行人能力的重要指標(biāo)，公司債券監(jiān)管部門也將其作為厘定公司債券風(fēng)險的重要標(biāo)準(zhǔn)，把某個最低盈利水平作為發(fā)行公司債券必備條件。資產(chǎn)負(fù)債比例反映著公司的負(fù)債水平，過多的負(fù)債將增加公司的認(rèn)證老師費用，抵消盈利水平，影響著公司償還債券本息的能力，甚至可能因流動性風(fēng)險而引致發(fā)行人的認(rèn)證老師危機，因此，也是公司債券的一個重要基礎(chǔ)。一般來講，發(fā)債公司的主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率均明顯高于行業(yè)平均水平，擁有較強能力等要素就成為公司債到期能否償付的關(guān)鍵。 風(fēng)險因素與防范 公司債投資存在的風(fēng)險大致可以分為二類，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險，一類為非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險指會影響債券市場整體的一些因素變化，包括價格風(fēng)險、利率風(fēng)險和辦理力風(fēng)險；只影響某只或某幾只債券iso三體系認(rèn)證的風(fēng)險被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險，包括變現(xiàn)能力風(fēng)險、回收性風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、違約風(fēng)險等。 一般來說，風(fēng)險防范的原則是：對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范，要針對不同的風(fēng)險類別采取相應(yīng)的防范措施，最大限度避免風(fēng)險對債券價格的不利影響；對非系統(tǒng)性風(fēng)險的防范，一方面要通過投資分散化來減少風(fēng)險，另一方面也要盡力關(guān)注企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，充分利用各種信息、資料，正確分析，適時購進或拋出債券，以避免這種風(fēng)險。針對上述幾種不同的債券風(fēng)險，防范措施也不盡相同： 針對利率風(fēng)險，可采用辦理不同期限債券、長短期配合的方式。如果利率上升，短期投資可以迅速地找到高收益投資機會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。 對于辦理力風(fēng)險，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險，使辦理力下降帶來的風(fēng)險能為某些收益較高的投資收益所彌補。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來的風(fēng)險也隨之增加。 針對變現(xiàn)能力風(fēng)險，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要辦理。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時之需，畢竟債券的中途申報不會給持有債券人帶來好的回報。 而防范經(jīng)營風(fēng)險、違約風(fēng)險、回購風(fēng)險和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險，就要求我們選擇債券時一定要對公司進行調(diào)查，通過對其報表進行分析，了解其盈利能力和償債能力、經(jīng)營狀況和公司的以往債券支付等情況，盡量避免投資經(jīng)營狀況不佳或信譽不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對公司經(jīng)營狀況進行了解，以便及時做出賣出債券的抉擇。同時，由于國債的投資風(fēng)險較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險低的國債。由于國債的投資風(fēng)險極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險較大，所以，需要在收益和風(fēng)險之間作出權(quán)衡。

債券基金評級是指以債券基金為對象進行的評級。債券投資基金評級是國際慣例，如標(biāo)準(zhǔn)普爾目前對債券基金的評級包括“評級”和“敏感度評級”，前者主要評價債券基金組合對因基金資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失的保護程度，后者主要評價債券基金收益率和凈資產(chǎn)對市場環(huán)境變化的敏感程度。債券基金質(zhì)量評級包括三個方面：一是基金管理公司的投資風(fēng)險管理能力分析；二是基金投資的有關(guān)規(guī)定、制度及實際執(zhí)行情況分析；三是基金投資組合的等級分析。

債券基金大致有以下四個投資風(fēng)險：

1、利率風(fēng)險債券價格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動。債券型基金的平均到期日越長，債券型基金的利率風(fēng)險越高;

2、風(fēng)險風(fēng)險是指債券發(fā)行人么有能力按時支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險。一些債券評級機構(gòu)會對債券的等級進行評級。如果某債券的等級下降，將會導(dǎo)致該債券的價格下跌，持有這種債券的基金凈值也會隨之下降;

3、提前贖回風(fēng)險當(dāng)市場利率下降時，債券發(fā)行人能夠以更低的利率，因此可以提前償還高息債券，持有附有提前贖回權(quán)債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會面臨再投資風(fēng)險;

4、通貨膨脹風(fēng)險通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的辦理力，因此債券型基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險，必須適當(dāng)辦理一些股票型基金。

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首先要說，任何投資都有風(fēng)險，只不過有的風(fēng)險大，有的則比較小。

債券基金的主要投資對象是債券，所以身上既有債券的特點以及風(fēng)險性，也有基金的特點以及風(fēng)險性。

一般人的印象是債券是由單位、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等發(fā)行，尤其是單位、金融機構(gòu)發(fā)行的都看似是沒有風(fēng)險的，但事無絕對，就算是這些主體發(fā)行的債券也有可能違約，所以對于投資這些債券的基金也會受到不同程度的影響，但無論如何相對于股票基金來講是比較穩(wěn)健的。

但穩(wěn)健都是有相對性的，因為債券基金會面臨這幾種風(fēng)險：

1、利率的風(fēng)險

因為債券的價格和市場的利率變動密切相關(guān)，而且是市場利率上升，則債券價格下降，若債券到期日的時間越長，債券受市場利率的影響就越大。所以主要投資于債券的基金也同理，債券基金亦受市場利率變動影響，債券基金的平均到期日越長，則債券基金的利率風(fēng)險就越高。

2、風(fēng)險

因為債券其實就是一張債權(quán)債務(wù)憑證，他的價值取決于發(fā)行者的。度高則債券價格也會高一點。

而低，則意味著發(fā)行者沒有能力到期歸還本金以及支付利息，那么債券的價格就會便宜。

所以為了彌補低等級債券可能面臨較高的風(fēng)險，往往會要求比較高的收益補償，而當(dāng)投資這些債券的基金在債券等級下降的時候基金的資產(chǎn)凈值也跟著下降。

3、提前贖回風(fēng)險

如果債券發(fā)行人在債券到期日之前贖回債券，那么持有這樣債券的基金可能不僅不能獲得高息收入而且還會面臨再投資的風(fēng)險。換句話說要是提前贖回債券，本來可以拿到3塊的利息，但現(xiàn)在只能拿1塊，因為在贖回的時候利率下降了。

4、久期越長，那么債券基金的風(fēng)險就越高

因為久期和利率相關(guān)，久期越長，基金凈值變動幅度就越大，那么要承擔(dān)的利率風(fēng)險就越高。

所以若在辦理債券基金的時候是個風(fēng)險厭惡型的投資者，那么就該考慮久期比較短的債券基金，反之，可以考慮久期比較長的債券基金。

公司債券投資存在的風(fēng)險大致有如下幾種：

1、利率風(fēng)險：利率是影響債券價格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險。債券剩余期限越長，利率風(fēng)險越大；

2、流動性風(fēng)險：流動性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機會；

3、風(fēng)險：風(fēng)險是指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級。資信等級越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越小，對我們投資者來說收益就越有保證;資信等級越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越大，雖然它的利率會相對高一點，但與投資的本金相比哪一個更重要，相信投資者自己會權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險：辦理短期債券，而沒有辦理長期債券，會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機會，還不如當(dāng)期投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險還是一個利率風(fēng)險問題；

利用供求原理分析公司債券的違約風(fēng)險如何影響債券的價格

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公司債券投資存在的風(fēng)險大致有如下幾種：

1、利率風(fēng)險：利率是影響債券價格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險。債券剩余期限越長，利率風(fēng)險越大；

2、流動性風(fēng)險：流動性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機會；

3、風(fēng)險：風(fēng)險是指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級。資信等級越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越小，對我們投資者來說收益就越有保證;資信等級越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越大，雖然它的利率會相對高一點，但與投資的本金相比哪一個更重要，相信投資者自己會權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險：辦理短期債券，而沒有辦理長期債券，會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機會，還不如當(dāng)期投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險還是一個利率風(fēng)險問題；

利用供求原理分析公司債券的違約風(fēng)險如何影響債券的價格。

1、利率風(fēng)險：利率是影響債券價格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險。債券剩余期限越長，利率風(fēng)險越大；

2、流動性風(fēng)險：流動性差的債券使得投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機會；

3、風(fēng)險：風(fēng)險是指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其等級。資信等級越高的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越小，對我們投資者來說收益就越有保證;資信等級越低的債券發(fā)行者，其發(fā)行的債券的風(fēng)險就越大，雖然它的利率會相對高一點，但與投資的本金相比哪一個更重要，相信投資者自己會權(quán)衡；

4、再投資風(fēng)險：辦理短期債券，而沒有辦理長期債券，會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率13%，為減少利率風(fēng)險而辦理短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機會，還不如當(dāng)期投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險還是一個利率風(fēng)險問題；

來源：銀河證券基金研究中心 高級分析師、基金研究總監(jiān) 王群航

主要內(nèi)容:

與今年以來發(fā)行的眾多債券型基金有一個較為顯著的區(qū)別，就是東吳優(yōu)信穩(wěn)健基金明確地強調(diào)了對于主要投資對象的信用風(fēng)險等級進行評估的重視。

東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金并非一只純債基金，而是一只可以適度投資股票二級市場的非純債型債券基金，即“二級債基”。

該公司的股票投資管理能力經(jīng)過幾年的發(fā)展日趨成熟并有了十分顯著的提高，令投資者對該公司股票投資管理能力更有信心。

發(fā)行債券型基金是2008年度開放式基金發(fā)行市場上的一個時尚，在眾多新發(fā)行的債券型基金當(dāng)中，東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金有著多個值得重點關(guān)注的地方。

一、發(fā)展低風(fēng)險產(chǎn)品很有必要

基金公司從小到大茁壯發(fā)展的階段性標(biāo)志之一就是公司基金產(chǎn)品線的適時完善。東吳基金管理公司現(xiàn)有三只基金，按照中國銀河證券基金研究中心的開放式基金分類標(biāo)準(zhǔn)，它們是股票型基金二只、偏股型基金一只，都屬于以股票市場為主要投資對象的基金。此次東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金的發(fā)行，填補了該公司基金產(chǎn)品線上的一個空白點，標(biāo)志著該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開始正式走上真正全面發(fā)展的道路。

同時，該基金的發(fā)行還是在給該公司的投資者提供了一個良好的規(guī)避股票市場風(fēng)險的投資工具。因為就股票市場長期以來所具有的大幅度波動的客觀特征來看，以股票市場為主要投資對象的基金凈值也會隨之出現(xiàn)較大幅度的波動，今年以來的股票型基金、偏股型基金等無一例外地表現(xiàn)出了這種情況。因此說，對于具有一定選時能力地投資者來說，上述基金類別可以屬于相對長期投資的對象，即當(dāng)預(yù)期股票市場行情中、長期風(fēng)險較大的時候，可以轉(zhuǎn)而投資其它的低風(fēng)險產(chǎn)品，如債券型基金，這是一種十分理想的投資基金策略。其實，只要投資者一直在投資基金，就是長期投資。

從產(chǎn)品設(shè)計情況來看，作為債券型基金，該基金的投資目標(biāo)是力求在控制風(fēng)險和保持資產(chǎn)流動性的前提下，精選高信用等級債券，通過主動式管理及量化分析，追求穩(wěn)健的、較高的投資收益。該基金未來將主要投資于具有良好流動性的固定收益類品種，包括國債、金融債、信用等級較高的企業(yè)債、公司債、次級債、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券、短期券、回購、央行票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等，該基金投資于債券類資產(chǎn)(包括含權(quán)債券)的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的80%。

二、雖為低風(fēng)險產(chǎn)品，依然重視控制風(fēng)險

與今年以來發(fā)行的眾多債券型基金有一個較為顯著的區(qū)別，就是東吳優(yōu)信穩(wěn)健基金明確地強調(diào)了對于主要投資對象的信用風(fēng)險等級進行評估的重視。該基金的債券選擇策略包括兩個方面內(nèi)容：(一)精選信用風(fēng)險低的債券構(gòu)建初選債券池。為了有效控制投資風(fēng)險，該基金將積極參考其它信用評級機構(gòu)對于債券信用風(fēng)險等級評價的結(jié)果，同時結(jié)合東吳基金債券信用風(fēng)險評級體系得出的評級結(jié)果，確定債券最終信用評級等級。該基金將選擇的中長期債券不低于AA級、短期債券不低于A-1(或相應(yīng)的信用級別)級，同時納入全部無信用風(fēng)險債券，作為該基金的初選債券池。在具體操作方面，該基金將從企業(yè)現(xiàn)金流與債務(wù)匹配的角度出發(fā)去把握企業(yè)的信用狀況。

(二)選擇投資價值高的債券作為投資對象。在對于債券投資價值的分析方面，該基金將在信用風(fēng)險等級評價的基礎(chǔ)上，再根據(jù)東吳基金債券投資價值分析體系，選擇投資價值高的債券作為投資對象。東吳基金債券投資價值分析體系是根據(jù)債券的到期收益率、信用利差和稅收差異等因素的分析，并考慮債券流動性溢價和操作策略進行構(gòu)建的，其具體做法是：計算各債券的到期收益率；計算剔除稅率的到期收益率；考慮信用利差的到期收益率；根據(jù)各債券流動性溢價水平，以及債券操作策略，對以上債券投資價值排序進行優(yōu)化，選擇投資價值高的債券構(gòu)建該基金的債券投資組合。

該基金首先強調(diào)對于債券信用風(fēng)險等級進行評估主要是因為以下兩個方面的原因：第一，從國際范圍來看，美國次債危機的大爆發(fā)，已經(jīng)充分說明了債券風(fēng)險的巨大，如果不切實做好風(fēng)險防范工作，無論是誰，都不可能僥幸避免。第二，在國內(nèi)，銀監(jiān)會于2007年10月份發(fā)布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》，要求銀行一律停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔(dān)保，對于其它用途的企業(yè)債券、公司債券等，原則上不再出具銀行擔(dān)保。近年來，債券市場發(fā)展迅速，其中又以公司債券是一個較為突出的方面。銀監(jiān)會的相關(guān)措施，起到了良好的風(fēng)險警示作用。

在認(rèn)真進行風(fēng)險等級評價的基礎(chǔ)上，該基金對于債券的投資策略主要有以下兩種：利率分析及債券組合久期確定策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略。(一)前者主要包括利率分析和債券組合久期確定等內(nèi)容，因為利率是債券投資收益的重要影響因素，該基金將通過對宏觀經(jīng)濟和政策取向的分析，把握利率走勢，為債券投資決策提供依據(jù)。然后，根據(jù)利率走勢的判斷結(jié)果，確定債券投資組合久期。在預(yù)期利率下降時，增加債券組合久期，提高債券價格上漲產(chǎn)生的收益；在預(yù)期利率上升時，減小債券組合久期，降低債券價格下跌產(chǎn)生的損失。(二)后者則是在確定債券組合久期之后，將結(jié)合基金管理人對于收益率曲線變化的預(yù)測，通過分析和情景測試，確定短、中、長期三類債券的投資比例。

三、具有相對較高的收益預(yù)期

東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券型基金并非一只純債基金，而是一只可以適度投資股票二級市場的非純債型債券基金，即“二級債基”。根據(jù)基金契約，該基金“投資于一級市場新股申購、持有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所得的股票、投資二級市場股票等中國證監(jiān)會允許基金投資的其它金融工具比例合計不超過基金資產(chǎn)凈值的20%”。之所以說該基金會具有較高的收益預(yù)期，主要是因為以下兩個方面的原因：

(一)股票市場行情背景較好。截止目前，股票市場指數(shù)已經(jīng)較2007年10月份的高位急速下跌了60%以上，二級市場風(fēng)險已經(jīng)比前期降低了很多，在這樣的一個股票市場行情背景之下進行適量的股票投資，有望取得一定量的股票投資收益。日前，當(dāng)股指跌到1800點附近的時候，單位及時出臺了一系列政策，股票市場有可能在上述點位附近形成一個階段性的底部。

(二)該公司的股票投資管理能力進步很快。今年以來，該公司旗下基金在控制風(fēng)險方面表現(xiàn)的較為出色，參看附表，在“過去一年”項下，該公司旗下可以符合星級評價標(biāo)準(zhǔn)的基金分別獲得了五星級、三星級評價，平均為四星級，這在一定程度上表明了該公司的股票投資管理能力在經(jīng)過幾年發(fā)展日趨成熟并有了十分顯著的提高。

未來，在股票投資策略方面，該基金將會把股票投資是作為該基金債券投資的有益補充，將主要采取自下而上的策略，精選具有估值優(yōu)勢的優(yōu)勢企業(yè)股票作為投資對象。所謂“優(yōu)勢企業(yè)”是指具有明顯競爭優(yōu)勢，并且未來能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增長的上市公司，具體包括戰(zhàn)略管理優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、管理運營優(yōu)勢、資源及其它附加優(yōu)勢這五方面的內(nèi)容。

附表：東吳基金管理公司旗下基金績效表現(xiàn)一覽

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券研究所基金研究中心